La chute des cours obligataires s'accentue alors que les prix du pétrole et les craintes liées à la dette publique secouent les marchés

information fournie par Reuters •02/09/2026 à 17:25

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(Mise à jour du rendement des obligations américaines à 10 ans; les derniers paragraphes évoquent les données américaines à venir)

* Les taux japonais à 10 ans dépassent les 3 % pour la première fois depuis 1996

* Les marchés boursiers et les consommateurs surveillent la hausse des coûts d’emprunt

* Stabilité des marchés obligataires aux États-Unis à l'approche du rapport sur l'emploi de vendredi

par Ankur Banerjee, Harry Robertson et Laura Matthews

Les cours obligataires ont poursuivi leur baisse mercredi en Asie et en Europe, propulsant les coûts d’emprunt à des plus hauts depuis plusieurs décennies , alors que le conflit au Moyen-Orient fait grimper les prix de l’énergie et ajoute des craintes inflationnistes aux inquiétudes liées à l’explosion de la dette publique.

Les rendements des obligations d’État constituent une référence pour les cours des actifs sur l’ensemble des marchés financiers; le renchérissement du coût de l’argent se traduit par des taux hypothécaires plus élevés pour les consommateurs et des choix difficiles en matière de dépenses publiques , à mesure que les coûts de financement grimpent.

Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans

JP10YTN=JBTC s’est maintenu au-dessus de 3 % pour la première fois en 30 ans, tandis que la hausse des prix du gaz a maintenu les rendements des Bunds allemands à 10 ans à leur plus haut niveau depuis 2011 DE10YT=RR et que l’équivalent britannique

GB10YT=RR atteignait son plus haut niveau depuis 2008. Les rendements augmentent lorsque les prix baissent, et inversement.

Une conjonction de facteurs était à l’œuvre, a déclaré Michael Metcalfe, responsable de la stratégie macroéconomique chez State Street, la hausse des prix de l’énergie ayant incité les traders à parier sur des hausses de taux, ce qui a fait grimper les rendements à court terme.

“Ce contexte s’accompagne également de préoccupations à plus long terme concernant la trajectoire budgétaire. En France et au Royaume-Uni, nous allons bientôt avoir des nouvelles concernant les budgets. Il n’y a donc pas beaucoup d’éléments positifs à l’horizon”, a déclaré M. Metcalfe.

Les émissions obligataires des grandes entreprises technologiques, qui lèvent massivement des fonds pour financer le boom de l’IA , ont accentué la pression sur le marché des obligations souveraines, les entreprises technologiques américaines aux moyens financiers considérables se faisant concurrence avec les gouvernements pour attirer les capitaux des investisseurs.

Naka Matsuzawa, stratège macroéconomique en chef chez Nomura Securities à Tokyo, a indiqué que la volonté des “hyperscalers” de payer des taux relativement élevés faisait grimper les rendements de manière générale, l’attention se portant désormais sur la question de savoir si la croissance pourra suivre cette tendance afin d’aider les économies à faire face à la hausse des taux.

Les rendements pourraient continuer à augmenter, les investisseurs exigeant une prime plus élevée, a déclaré Charu Chanana, stratège en chef des investissements chez Saxo.

LES DIFFICULTÉS DU MARCHÉ OBLIGATAIRE

Voici quelques articles connexes sur la flambée des rendements des obligations d’État, ses causes et les raisons pour lesquelles les investisseurs et les emprunteurs s’inquiètent:

- Quelles sont les causes de la vague de ventes sur les marchés obligataires mondiaux?

- Comment la chute des obligations japonaises est en train de renverser la tendance des capitaux mondiaux

- Les responsables ne manquent pas dans la panique autour des rendements des bons du Trésor américain à long terme

- Sous pression: suivi des difficultés rencontrées par la dette publique des pays du G7

LES “BOND VIGILANTES” SE MOBILISENT-ILS?

Les obligations sont sous pression depuis le début de la guerre américano-israélienne contre l'Iran, mais les taux ont atteint des sommets inégalés depuis plusieurs années ces derniers mois en raison des craintes liées à l'alourdissement de la dette dans les grandes économies, notamment aux États-Unis.

Les gouvernements recourent massivement à l’emprunt après une forte hausse des dépenses liée à la pandémie, à la guerre en Ukraine et à la crise énergétique. Ils sont également confrontés au vieillissement de la population, à l’augmentation des dépenses sociales et à des besoins accrus en matière d’investissement dans la défense.

Le nouveau gouvernement britannique, dirigé par le Premier ministre Andy Burnham , présentera son budget en octobre, tandis que la France se prépare à de nouvelles batailles concernant son prochain budget.

Au Japon, la flambée des rendements obligataires a braqué les projecteurs sur la Première ministre japonaise Sanae Takaichi et ses plans d’investissement ambitieux.

Ces mesures ont fait planer le spectre des “bond vigilantes” , ces investisseurs qui cherchent à imposer une discipline budgétaire aux gouvernements en exigeant des rémunérations nettement plus élevées pour détenir leurs obligations.

“La crainte est que les “bond vigilantes” soient à l'œuvre et fassent grimper les rendements pour protester contre les importants déficits publics”, a déclaré Ed Yardeni, président de Yardeni Research.

“Nous partageons les préoccupations des “bond vigilantes”, mais nous ne sommes pas convaincus que les rendements obligataires soient, ou soient sur le point de devenir, prohibitifs”, a ajouté M. Yardeni, qui a inventé ce terme dans les années 1980.

Il a indiqué que si les rendements américains à 10 ans atteignaient 5 %, il s’attendait à ce que le secrétaire au Trésor Scott Bessent émette davantage de dette à court terme afin de racheter des obligations à plus longue échéance et d’apaiser les marchés. Mercredi, le rendement des bons du Trésor à 10 ans US10YT=RR est resté stable à 4,7961 %, soit environ 1 point de base en dessous de son plus haut niveau de 2025.

Le Trésor américain est intervenu sur les marchés le mois dernier pour faire baisser les rendements obligataires à long terme, mais l’impact a été de courte durée et les rendements des bons du Trésor à 30 ans US30YT=RR sont de retour à des niveaux proches de leurs plus hauts depuis 19 ans.

M. Metcalfe, de State Street, a qualifié la vague de ventes d’obligations d’“ordonnée”.

Nick Ferres, directeur des investissements chez Vantage Point Asset Management à Singapour, a déclaré que les taux pourraient commencer à peser sur les emprunteurs publics et privés, la hausse des rendements pesant également sur les valorisations boursières.

Les marchés boursiers mondiaux ont été globalement soutenus par de solides résultats d’entreprises, même s’ils se sont affaiblis cette semaine.

La hausse des rendements peut rendre les obligations plus attractives et, en particulier, entamer l’attrait des entreprises dont le potentiel de bénéfices se situe lointainement dans l’avenir, compte tenu du meilleur rendement offert par les actifs sûrs.

ZOOM SUR LA POLITIQUE MONÉTAIRE

La hausse des coûts de l’énergie continue de peser sur les économies, alimentant les paris des traders sur une hausse des taux.

Le prix du Brent LCOc1 a atteint mercredi son plus haut niveau depuis un mois après les frappes réciproques entre les États-Unis et l’Iran, tandis que les prix du gaz naturel en Europe TFMBMc1 ont atteint leur plus haut niveau depuis début 2023.

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a déclenché une forte hausse des paris sur une hausse des taux en septembre avec un discours belliciste la semaine dernière, dans lequel il a reconnu que les progrès en matière d’inflation n’étaient pas suffisants.

Le rendement des bons du Trésor à 2 ans US2YT=RR , sensible aux variations des taux, est resté stable mercredi et s’est maintenu près de son plus haut niveau depuis 18 mois, à 4,3897 %.

Les opérateurs s'attendent à une hausse des taux de la Banque centrale européenne la semaine prochaine et anticipent une probabilité d'environ 70 % d'une hausse de la Fed la semaine suivante.

Plus tard dans la semaine, l’attention se portera sur le rapport sur l’emploi aux États-Unis, même si le marché devrait continuer à se concentrer sur la dynamique de la dette, quelle que soit l’évolution des emplois non agricoles le mois dernier.

“Les données sur l’emploi pourraient avoir moins d’impact que les chiffres de l’inflation, compte tenu de l’affirmation de Warsh à Jackson Hole selon laquelle la stabilité des prix était la priorité absolue, l’inflation persistante étant bien supérieure à l’objectif, tout en qualifiant le marché du travail de stable”, a déclaré Uto Shinohara, stratège en chef des investissements chez Mesirow Currency Management.

“Cela dit, les chiffres de l’emploi non agricole (NFP) ont reculé chaque mois depuis mars; une surprise à la baisse pourrait donc tempérer quelque peu la hausse des taux implicites de la Fed observée après Jackson Hole — même si la barre est plus haute, la vague de ventes d’obligations en cours exerçant une pression à la hausse sur les rendements.”